主要逻辑：

　　周内市集来看，本周沥青现货价钱各地区涨跌互现，山东和华北地区出现显著下落，其余各地区均出现不同过程小幅高潮。

　　资本端，近期原油价钱高位回落，天然节后受巴以打破的地缘政事影响有所反弹，关联词举座还是有所下行，本周沥青价钱也小幅下降，关联词价钱幅度不足原油，因此在加工利润方面，沥青真金不怕火厂亏空有所收窄；后续权衡原油价钱或将在利好消退，供应紧缺但需求出路不足的布景下，短期督察高位轰动行情，因此对沥青资本端仍有一定撑抓。

　　供应方面，沥青周度开工率环比延续下落，处于往年同时较低水平，其中华南、西北、华北以及东北地区供应均出现显著下降，山东和华东地区供应小幅高潮，西南地区供应则依旧相对踏实。沥青库存方面，社会库存及厂库库存均抓续去化，库存水平处于较低水平，沥青举座供应预期偏紧。

　　需求方面，沥青周度出货环比出现下降，关联词朔方气温下降，部分地区干与赶工阶段，说念路改性沥青说念路开工率环比高潮显著；国内华南、西南部分地区也将迎来降雨，但权衡对当地神色施工影响有限，华南、西南地区沥青需求有望恰当开释，卑劣刚性需求尚有撑抓。

　　后市预测皇冠下注，原油价钱预期督察高位轰动，沥青资本端撑抓仍在；供应端，沥青开工率抓续下降，双库库存抓续去化且处于较低水平；加之卑劣需求有望踏实开释，刚性需求尚有撑抓，沥青估值将延续设立，短期内沥青价钱或将偏强轰动。

　　投资提议：

　　作念多BU-SC*7.35的价差。

　　风险辅导：

　　沥青厂分娩变化；海外油价大幅下挫。

01 沥青价钱

　　1.1 现货价钱及研讨价差

　　周内市集来看，本周沥青现货价钱山东和华北地区出现显著下落，其余各地区均出现不同过程小幅高潮。摈弃2023年10月12日，山东地区市集价钱参考3750-3920元/吨；华东地区市集价钱参考3950-4070元/吨。

　　2023年10月13日沥青主力合约日盘收于3790元/吨，较上节前下落163元/吨。

　　1.2 燃料油与沥青比价

　　02 沥青供应

　　2.1 开工率：沥青周度开工率举座督察下落趋势

研究表明，一部废旧智能手机包含多种有价值的材料，黄金含量约为0.015%，银含量约为0.3%，铜含量约为20%—25%，可再生材料含量约为40%—50%，此外还有铂、铝、钯等。

　　据卓创数据统计，10月5日-10月11日当周，宇宙沥青装配平均开工负荷率为50.29%，较节前下落了2.33个百分点。沥青举座供应环比延续下落趋势，其中华南、西北、华北以及东北地区供应均出现显著下降，山东和华东地区供应小幅高潮，西南地区供应相对踏实。

　　2.2 沥青产量：10月沥青总运筹帷幄排产量同比减少14.8%

　　产量方面，2023年8月份国内沥青总产量为327.57万吨，环比增多18.65%，同比增多28.62%。

　　字据隆众对96家企业追踪，2023年10月份国内沥青总运筹帷幄排产量为298.9万吨，较9月沥青排产减少51.8万吨或14.8%，同比前年10月份践诺产量减少15.6万吨或5.0%。

　　2.3 库存：沥青双库库存抓续去化

　　截止2023年10月13日，国内54家沥青样本分娩厂库库存以为88万吨，环比下降3.72%。

　　据隆众，截止2023年10月13日，国内沥青76家样本生意商库存量以为119.4万吨，环比减少5.69%。其中山东、西北和华北地区去库较多。

　　沥青总体库存以为207.4万吨，周环比下降4.86%。

　　03 沥青需求

　　据隆众数据默契，摈弃10月13日周内国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能附近率为15.4%，环比下降1.6个百分点。节前卑劣市集备货，节后主要以破钞前期库存为主。

　　说念路研讨机器销量及开工小时数处于往年同时低水平。

　　2023年8月我国公路建设交通固定金钱投资同比增长1%。

　　2023年9月挖掘机销量环比高潮0.9%，开工小时数督察不变，销量及开工小时数均比往年同时低，并抓续处于历史低位水平。

　　2023年8月我国沥青混凝土摊铺机销量为78台，环比延续下降18.75%。

　　2023年8月我国压路机销量为1031台，环比增长3.9%，但仍处于往年同时低位。

　　改日10天青藏高原东部云南等地多雨雪天气冷空气将影响东北等地。

　　改日10天，西藏东南部、川西高原、重庆、云南中东部、华南、江南南部等地累计降水量有25～60毫米，其中广东西部、广西中东部、海南东部、云南的部分地区有70～90毫米，局地超过100毫米；新疆北部、西北地区东部、华北及东北地区东部等地累计降水量有5～15毫米，局地有20～40毫米；上述地区累计降水量较长年同时偏多3成至1倍以上，我国其余大部地区降水量偏少。

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　　沥青周度出货量环比增长13.5%。

　　据隆众数据默契，2023年8月我国沥青分娩企业销量40.67万吨，同比增多11.56%，环比增多11.07%。

　　周内，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.7万吨，环比减少6.69万吨或13.01%。改日一周因部分地区天气原因，末端刚需开释平缓，重叠部分省份资金规则问题，沥青刚性需求预期将平缓消弱。

　　04 沥青资本利润

　　4.1 沥青

　　在沥青原料供应偏紧的布景下，稀释沥青升贴水从2022年下半年的-35好意思元/桶一皆高潮至当下的-19好意思元/桶。节后原油价钱高位回落有所反弹，沥青价钱小幅走低，但幅度不足原油，沥青厂亏空有所收窄。

　　沥青分娩加工利润方面，江苏主营真金不怕火厂为88.82元/吨，较节前高潮153.27元/吨；山东概括型镇静真金不怕火厂为-174.08元/吨，较节前高潮 398.16元/吨 ；河北浅显型镇静真金不怕火厂为-138.66元/吨，较节前高潮391.39元/吨。

　　4.2 制品油

　　4.3 石油焦

　　本周石油焦周度开工负荷为64.28，较上一周下降0.15个百分点。

　　05 沥青周度回来及后市预测

　　周内市集来看，本周沥青现货价钱各地区涨跌互现，山东和华北地区出现显著下落，其余各地区均出现不同过程小幅高潮。

　　资本端，近期原油价钱高位回落，天然节后受巴以打破的地缘政事影响有所反弹，关联词举座还是有所下行，本周沥青价钱也小幅下降，关联词价钱幅度不足原油，因此在加工利润方面，沥青真金不怕火厂亏空有所收窄；后续权衡原油价钱或将在利好消退，供应紧缺但需求出路不足的布景下，短期督察高位轰动行情，因此对沥青资本端仍有一定撑抓。

　　供应方面，沥青周度开工率环比延续下落，处于往年同时较低水平，其中华南、西北、华北以及东北地区供应均出现显著下降，山东和华东地区供应小幅高潮，西南地区供应则依旧相对踏实。沥青库存方面，社会库存及厂库库存均抓续去化，库存水平处于较低水平，沥青举座供应预期偏紧。

　　需求方面，沥青周度出货环比出现下降，关联词朔方气温下降，部分地区干与赶工阶段，说念路改性沥青说念路开工率环比高潮显著；国内华南、西南部分地区也将迎来降雨，但权衡对当地神色施工影响有限，华南、西南地区沥青需求有望恰当开释，卑劣刚性需求尚有撑抓。

　　后市预测，原油价钱预期督察高位轰动，沥青资本端撑抓仍在；供应端，沥青开工率抓续下降，双库库存抓续去化且处于较低水平；加之卑劣需求有望踏实开释，刚性需求尚有撑抓，沥青估值将延续设立，短期内沥青价钱或将偏强轰动。